博弈OTC地方股权市场群雄并起

元盛收藏定期收益型投资产品不牵涉二级市场交易的风险,期间的交易仅是为了提供可流通性,没有证券期货交易的性质,也不存在集中竞价、做市商、持续挂牌交易、标准化合约交易等问题。11月25日,民营昆明元盛文化产权交易所在其官网上就新产品做出如此说明,基调是近日公布的《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》。全国各类交易场所如何看待《决定》的影响,寒冬之下,交易所将何去何从?

温州市股权营运中心自成立以来,运行良好。赵用
摄2011年6月,浙江朗诗德健康饮水设备股份有限公司进入温州市股权营运中心托管并挂牌交易。
资料图片浙江股权交易中心于10月18日挂牌。 资料图片

明确了准与不准的界限之后,那些最有创新精神的、本分做事的交易所将延续下去

温州日报记者 尤成勇

目前的交易所行业确实存在重复建设严重、经营管理混乱、市场风险加大的问题,特别是一些大量采用杠杆交易、期货交易方式的交易所。一位业内人士指出。此次清理整顿能够遏制各地盲目跟风、交易所遍地开花的乱象。

通讯员 张勇

我们的难度会更小,我们碰到的问题会更少。元盛文交所首席执行官罗奔对《决定》的出台如此表态,明确了准与不准的界限之后,我们反而觉得更为踏实。交易中心对所有交易品种做了处理,以确保在这次调整的框架内经营,以后在业务上会更加多元化。

不为人所熟知的场外交易市场再一次进入市场的视线。

洛希尔中国投行业务董事总经理朴学谦表示,纵观世界金融史,新交易方式、新交易平台出现之时都会出现野蛮生长的情况。第一,大浪淘沙一定会出现。第二,要相信市场的力量。最终有一些交易所会撑不下去的。他说。

10月18日,浙江股权交易中心正式挂牌。浙江省副省长朱从玖、浙江省金融办主任丁敏哲等相关领导在发言时多次提到,浙交所的诞生,得益于温州金融改革,是温州金改的重要内容。

有投资人士认为,只有那些最有创新精神的、同时本分做事的交易所,才能最终延续下去。我们现在的艺术经济模式很多来自西方,还处于不断落地、不断消化的过程,还谈不上再创新。所以,市场创新的一个要点就是交易模式的创新,建立起一种能够彼此分享的市场机制非常重要。中央美术学院教授赵力说。

经温州市金融办确认,温州市金融投资集团有限公司参股20%。积极参股浙江股权交易中心可以解读为温州政府围绕温州金融改革试点主动出击,以期交易中心能更好地为当地企业服务。

交易所的定位应该是为实体经济服务,而不是圈钱套现

9月中旬,国务院批准了《金融业发展和改革十二五规划》,此规划明确指出了加快建设多层次金融市场体系。其中提出要加快建设覆盖全国的统一监管的场外交易市场。

一些经过审批、符合《决定》要求的交易所则期待相关细则及时出台。我们一直欢迎有关部门的监管指导,希望能出台明确的法规,规范市场的交易行为。天津某交易所高管在接受记者采访时表示,场外交易市场一般都以自律为主,作为场外市场的交易所的最大风险还是来自于自身,如果交易所内部能够建立起良好的治理结构和激励约束机制,同时监管部门及时引导并严格监管,交易所行业发展的风险还是可以控制的。

浙交所挂牌后,全国已有了8家区域性OTC,而更多的地方股权交易中心还在筹备中。

以天津股权交易所(简称天交所)为例,主要为高科技、高成长、非上市、非公众企业提供股权融资、股权交易,股东是包括政府投资机构在内的9家主体;对于希望挂牌交易的企业,在通过对公司治理、资产财务、运营管理等方面进行规范后,由交易所审核并在企业所在地政府和天津市政府金融办备案,对挂牌企业持续信息披露实行双重监管,保证交易市场平稳。

此间,监管层对于股权交易这一重要的场外交易形式的监管思路悄然发生改变,由之前发展统一OTC的路径,到让地方政府参与并逐步实现全国统一监管的循序渐进,从而替代了一步到位,成为主导思路。

为防止圈钱、炒作等行为导致市场异常波动,天交所在挂牌企业私募融资价格的确定上,通过市场化询价、路演等确保估值合理,将每轮融资额度限定在
1000万3000万元之间。在交易制度上,将挂牌企业股价波动的范围限制在每个交易日不超过15%。同时仅允许合格投资人主要是机构投资人进入市场。目前,天交所挂牌交易企业的平均市盈率只有12倍左右。

OTC,在监管与地方的博弈中悄然兴起。

交易所的准确定位应该是发现企业价值,为实体经济服务,特别是为解决中小企业融资难、促进其健康发展做好服务,而不是圈钱套现、炒作概念。一位业内人士表示。

澳门新葡亰518,汉柜重生

应更多从金融法规建设入手为交易所建设打造合适的外部制度环境

在我国,场外交易市场是指公司不依靠上海证券交易所和深圳证券交易所而进行公司股权交易的市场。目前国内场外交易市场大体上可分为三板、股权交易和产权交易三类。

大量交易所的出现,诱发于实体经济投资难的背景,得力于地方政府对金融中心的诉求,也有商品自身金融化的冲动,货币供给量快速增长则提供了需求动力。南开大学经济学院副教授李俊青指出。

地方股权交易中心的设立,让市场人士联想起了20年前成立的武汉证券交易中心,而由于其柜台交易的方式,又被称之为汉柜。

而给这把交易所干柴点上最后一把火的,还是相关金融法规和监管的严重滞后。确实,由于没有明确的中央监管部门,天交所的市场监管主要依靠交易所自律和天津市政府金融办、挂牌企业属地政府金融管理部门共同监管。

资料显示,1992年成立的汉柜共营业了6年多。而当时的汉柜是全国第三大证券交易中心,最大的国债及国债期货交易场所,最大的资金拆借中心。到1997年底,共有7只股票从汉柜摘牌,相继赴沪深上市。

李俊青指出,交易所经济是社会经济发展到一定阶段的必然产物,交易所建设实质上是商品流通渠道建设,是经济领域中一项重要的公共经济设施建设。但是现在大量建设的交易所更多追逐类金融化,如果不能成为实体经济成长的发动机,而仅仅是投机者的大赌场,那必然将被市场演化的力量自然淘汰。应该从这次事件中看到民间资金对发展成熟而丰富的金融市场。

1998年,亚洲金融危机爆发,国家关闭了所有柜台交易系统,1998年11月9日,存在了6年的汉柜也黯然退场。

沉寂数年之后,2008年3月13日,天津市《滨海新区综合配套改革试验方案》获得了国务院的正式批复。在这次获批的综合配套改革方案中,亦包含了天津市获得全国性OTC市场试验权。同年9月22日,天津股权交易所宣布正式成立。

如今,全国各地相继设立的股权交易中心又让人充满汉柜重生的希望。借着温州市金融综合改革试验区的东风,浙交所出世。

丁敏哲认为,股权交易中心的破土,不仅意味着畅想多年的浙江版OTC蓝图由此变成现实,而且也是继上海股权托管交易中心后,长三角地区另一个重要的区域性股权交易市场,将为浙江省内具有上市潜质的众多企业,架设一块连接沪深证券交易所的跳板。

对于三板和新三板的定位,监管层已经基本明确。而股权交易中心则是更倾向于权益类资产的场外交易市场,以非上市股份制公司的股权为主要交易标的。

浙交所董事长兼总经理孙永祥称,区域性股权市场的优势在于交易对象是投资人所在省的企业,而浙江有超过1000家股份有限公司,而真正能上市的不足200家,因此浙江也亟须一个能提供股份流动的地方投融资平台。

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